Si hay un tema que en las últimas semanas ha ocupado titulares de actualidad deportiva, ese ha sido el burofax enviado por Lionel Messi a la directiva del F.C. Barcelona. Éste anunciaba su salida inminente y, días más tarde, la posterior marcha atrás del jugador, al no querer entrar en batallas legales por la interpretación de una cláusula liberatoria que puede ejercer al final de cada temporada.
En la entrevista que concedió Messi para atajar rumores y dar a conocer finalmente su futuro, el jugador habló sin tapujos y apuntó la crítica hacia el presidente, Josep María Bartomeu.
Llegó a mencionar que no había un proyecto deportivo para competir al máximo nivel en la Champions League, competición que se le ha atascado al club en las últimas temporadas con derrotas dolorosas. Recordemos, 3-0 frente a la Juventus en la 2016/2017, 3-0 frente a la Roma en la 2017/2018, 4-0 frente al Liverpool en la 2018/2019 y 2-8 frente al Bayern de Múnich en la 2019/2020.
En esta publicación, haremos un análisis financiero limitado a la cuenta de resultados en los últimos cinco años, desde la temporada 2014/2015 – la de la conquista de la Champions en Berlín – hasta las últimas cuentas publicadas de la temporada 2018-2019. Las cuestiones que veremos son las siguientes:
- ¿Qué márgenes tiene el club y cómo han evolucionado?
- ¿Cuál es el porcentaje que representa el gasto en salarios?
- ¿Qué nivel de rentabilidad y eficiencia tiene el club?
- ¿Cuál es la aportación de cada unidad de negocio al beneficio total?
- ¿Cuáles son las principales fuentes de ingresos?
Vamos a ello:
1. Margen de explotación y margen neto
Presentan una evolución poco favorable al mostrar una tendencia bajista tras la temporada 2015/2016 a pesar de que los ingresos aumentan año tras año. Éstos han pasado de 504,561 millones en la 2014/2015 a los 836,730 millones en la 2018/2019, lo que equivale a un crecimiento anual del 13,48%.
La causa la encontramos en a) el creciente gasto en nóminas y b) los gastos financieros por la deuda.
Gráfico 1. Margen de explotación y margen neto (eje izquierdo) e ingresos (eje derecho)
2. Gasto en nóminas de la plantilla sobre el total de ingresos del club
Se ha movido en un rango entre el 59%-77%. Este porcentaje es elevado y supone una losa para generar beneficios, si bien es cierto que esta partida de gasto fagocita la mayor parte de ingresos en cualquier empresa. Posteriormente veremos el desglose de cada unidad de negocio.
Gráfico 2. Gasto en salario respecto a ingresos (en porcentaje)
3. Evolución de la deuda
Para analizarla utilizaremos el ROE que, como sabéis, indica la rentabilidad por unidad de patrimonio neto. Es uno de los indicadores más utilizados para evaluar la salud financiera de una empresa.
Se puede calcular descomponiéndolo en ROA multiplicado por el Apalancamiento Financiero (Total Activos dividido entre Total Patrimonio Neto) para sacar mejores conclusiones y ver por qué ha subido o bajado en el período objeto de análisis.
Gráfico 3. Tendencia del ROE-ROA (eje izquierdo) y Apalancamiento Financiero (eje derecho)
Como podemos comprobar, el ROE se desploma tras alcanzar un máximo en la temporada 2015/2016 – al igual que los márgenes.
Lo mismo pasa con la eficiencia del negocio (ROA), que desciende hasta ser prácticamente nula, y aquí está la clave, la deuda asumida por el club para adquirir los derechos deportivos de nuevos jugadores en las últimas temporadas se dispara después de la dicha temporada.
Entre los principales movimientos de jugadores en este período se encuentran las compras de Philippe Coutinho procedente del Liverpool por 145,00 mill. € (17/18) y Ousmane Dembélé procedente del Borussia Dormund por 138,00 mill. € (17/18) y la baja de Neymar al PSG por 222,00 mill.€.
4. Beneficio total
Veamos cuál es la aportación de cada segmento de negocio del F.C. Barcelona al beneficio total.
Las unidades que reporta el club son; Primer Equipo, Fútbol Base, Baloncesto, Balonmano, Hockey Patines, Fútbol Sala, Otras Secciones, BLM (Barça Licensing & Merchandising) y Otros.
Gráfico 4. Desglose del beneficio total por temporada y por unidades de negocio
De un rápido vistazo vemos que la única unidad de negocio que ha generado beneficios en el período de análisis es el primer equipo de fútbol, el resto de segmentos ha acabado cada año fiscal en pérdidas y absorben el beneficio de éste.
Además, los ingresos del primer equipo de fútbol cubren el gasto del resto de unidades, especialmente el gasto en salario de las plantillas.
Más en detalle por ejemplo y tomando como referencia las últimas cuentas publicadas de la 2018/2019, el gasto en salario de empleados es 0,64x los ingresos de la sección de primer equipo de fútbol, 10,00x los ingresos de la sección de fútbol base, 2,27x los ingresos de la sección de baloncesto, 3,08x los ingresos de la sección de balonmano, 4,30x los ingresos de la sección de hockey, 3,54x los ingresos de la sección de fútbol sala y 1,32x los ingresos de la sección de otros deportes y 0,35x los ingresos de la sección de BLM y otros.
Es decir, todo depende de la buena marcha de una sola sección; el primer equipo de fútbol.
Y es en este punto donde importan los resultados deportivos, los títulos y por consiguiente…la publicidad y los sponsors.
5. Fuentes de ingresos
Enlazando con este último punto, merece la pena conocer cuáles son las fuentes de ingresos del F.C. Barcelona.
El promedio por fuente lo podemos ver en el gráfico siguiente.
Gráfico 5. Fuentes de ingresos
Los ingresos por prestación de servicios son residuales.
Los ingresos por competiciones, incluyendo LaLiga y la Champions representan un 14%. La pérdida de músculo deportivo, la ausencia de un proyecto ganador y la incapacidad para ganar títulos y avanzar de fases en la competición europea podría mermar esta partida de ingresos en las próximas temporadas.
Los ingresos por abonados, socios y venta de tickets representan un 8% del total. Los partidos sin público y la limitación de aforo como consecuencia del coronavirus también tendrán posiblemente un efecto negativo sobre esta partida en los meses que vienen.
Los ingresos por derechos televisivos y comercialización suman conjuntamente un 77%. Acorde a la imagen global del club, que ha abierto sedes comerciales en Hong Kong y Nueva York y a cierre del ejercicio 2019 contaba con 39 acuerdos de sponsors (17 globales y 22 locales) como vemos en el mapa.
Si hay un jugador que ha llevado al F.C. Barcelona al siguiente nivel en cuanto a presencia internacional es Messi. Aclamado en las giras internacionales en las pretemporadas y obligado titular en los partidos amistosos a cambio de cuantiosas sumas de dinero para la caja del club.
De ahí la importancia de mantenerle en el equipo a toda costa, ya que sin él y una más que probable fuga de otros jugadores clave, el reclamo publicitario y la firma de patrocinios, podría deteriorarse. Y vista la dependencia de esta fuente de ingresos, este apartado es vital.
Anexo. Mapa de sponsors del F.C. Barcelona
